台灣股市屬於散戶為主的市場，同時也是個高波動風險的股票市場。投資大眾經常因為投資情報錯誤或是資訊不足造成購買錯誤判斷，因而損失慘重、甚至血本無歸。本研究動機為找出一種簡單有效的方法，讓一般投資人可以在只利用公開資訊，進行投資判斷，並以此來提高投資獲利或降低損失。因此，本研究採用最常用於預測股價效力的『益本比』作為研究指標，透過益本比的長期均衡值評斷股價是否在其合理區間。

 

       在研究方法上運用時間數列分析方式針對上市及上櫃公司作為研究樣本。首先，為了探討樣本公司是否存在長期收斂的特性，本研究使用Dickey-Fuller單根檢定排除具有單根的樣本，再進一步使用ARMA最適模型估計方法求出樣本公司之益本比長期均衡值。最後，探討當益本比偏離長期均衡值時，其收斂回長期均衡值的調整速度。本研究也根據各個公司產業的特性，將股票加以分類，甚至嘗試加入股利發放率、權益乘數、市值等多項變數，試圖找出解釋影響股價報酬率的其他變數。

 

   本研究獲致結果發現：

1.      台灣所有上市上櫃公司中有977家其益本比收斂至長期均衡值。

 

2.      台灣所有上市櫃公司其益本比收斂至長期均衡值的調整係數除了5家樣本公司外，其餘均達負統計顯著水準。市場向上修正所需天數與向下修正所需天數呈現對稱的情況。

 

3.      本研究影響益本比誤差修正係數之因素共有八個，而在統計上具有顯著者為股利資本支出率、成立年數和淨值市值比；其中前兩個變數誤差修正係數呈負向關係，代表股利發放率與資本支出率上升，會加快調整的速度。而後兩個變數與誤差修正係數呈正向關係，代表隨著成立年數和淨值市值比上升，調整的速度會下降。